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针对过去几个月来困扰美国国债市场的普遍且持续的交割失败,财政部市场实务小组("TMPG")和证券业及金融市场协会("SIFMA")已公布了评估交割失败时的违约费用的标准指南。1通常称为"交易惯例,"这些指导原则要求对2009年5月1日或之后签订的涉及美国国债(以下简称"国库券")的交易实施不合格收费。在这一目标实施日期下,2009年5月结算或解决的与国债交割失败相关的失败费用索赔将于2009年6月12日(6月10日)首次提交。尽管采纳TMPG的市场实践建议完全是自愿的,但预计大多数市场参与者都会遵循这种交易惯例。纽约联邦储备银行(以下简称"纽约联邦储备银行")已表示,它将在与一级交易商的国库交易中纳入交易惯例,而固定收益清算公司(FICC)已向美国证券交易委员会(SEC)提交了一份规则文件,修订了其规则,以采用不合格收费程序。背景tmpg的失败收费程序是在与各种市场参与者协商后制定的,得到了纽约联储和财政部的公开支持。近几个月来,涉及美国国债的交割失败率居高不下,动摇了投资者对市场的信心。这些失败阻碍了有效的市场清算,并导致市场参与者退出市场,从而破坏了整体市场流动性。交易实践的目的有两个:(1)迅速补救普遍存在的和长期的结算失败;(2)提供一种机制,对与交割失败有关的非违约方进行补偿。任何交易(i)在两个已进入的市场参与者之间进行的交易都可能产生失败费用根据交易惯例进行交易,以及(ii)规定在支付资金时交付国库券(交付对支付)或证券转让(交付对转让)。交易惯例适用于但不限于传统的现金市场销售、回购交易("回购交易")和证券贷款交易(包括在融资交易开始阶段借入资金和在融资交易结束时返还资金)以及国债期权和远期交易。交易惯例不包括"免费交割",即收款人在收到国库券后没有义务支付资金(例如,当投资者为保证金目的存入证券时)。实施TMPG和SIFMA联合发布了一个建议的法律文件和市场惯例框架,通过该框架可以征收和收取不合格费用。该框架包括(1)建议的语言,涉及交易惯例,包括在交易确认书中;和(2)由交易商发送给交易对手的建议通知形式,交易将按照交易惯例进行。这些文件已经发布,并将由SIFMA在其网站上进行维护。3市场参与者应仔细审查交易确认书和交易商发出的通知中的所有语言,以确保它们与交易中的建议一致练习。那个TMPG建议,所有不合格费用应累计到交付失败的期限,中国专利第一人,并在解决交付失败后到期应付。在此类决议之后,天津版权申请,无论是通过交付国库券还是其他方式,除非双方另有约定,中国专利法详解,否则违约方应在决议发生当月的下一个营业日之前全额支付所有违约费用(前提是非违约方应在该月的第10个营业日之前提供到期金额的通知)。因此,持续超过一个日历月的交货失败将导致一次索赔,根据在整个失败期间的失败费用,在交货失败发生的下一个月解决了。失败了费用计算根据交易惯例,每天将根据较大者:(a)每年3%减去上一个营业日纽约时间下午5:00的TMPG参考利率4,以及(b)零。根据现行公式,当TMPG参考利率大于或等于3%时,亚洲数字资产交易中心,不合格不收取明确的财务费用,根据该公式,不合格费用的上限为3%。C=1/360*0.01*max(3R,0)*P其中:C=不合格费用金额,以美元计,R=前一个营业日纽约时间下午5:00时的TMPG参考利率,以每年%为单位,p=买方应付的总贸易收益,以美元为单位。目前,交易惯例中包含了对每次交易少于或等于500美元的应计失败费用的豁免。如果行业需要,TMPG可能会在未来重新考虑该阈值建议。当一项交易由一名投资经理或其他代理人代表多个委托人执行,并且该项交易分配给这些委托人的情况在正常过程中向其交易对手披露,500美元的门槛值将分别适用于为每一项计算的不合格费用校长。As随着5月1日生效日期的临近,关于不合格收费程序的问题仍然没有解决。例如,目前没有指导方针,如何处理有争议的索赔失败的指控。在不久的将来,TMPG预计索赔纠纷将以双边方式处理,并本着诚意行事。此外,TMPG尚未就未通过收费的税务处理发表评论。由于会计和税务相关影响因公司和机构而异,TMPG建议每个参与者咨询自己的会计师和税务顾问。最后,请注意,由于卖方自身未能在与第三方的单独购买或回购交易中收到证券而未能交割的卖方,不存在豁免。卖方不得转让买方的索赔或以其他方式退出索赔程序,因为目前没有行业实用程序可用于对不同当事人的索赔进行事前净额结算。--------------------------------------------------------------------------------1"美国国库券未通过收费交易惯例"www.sifma.org/capital_markets/docs/fails-charge-trading-practice.pdf.2。美国证券交易委员会(SEC)已经公布了FICC规则文件,征求意见,但尚未被采纳。至少有一位评论人士认为,这项失败指控将导致意外后果,从而损害美国国债市场。特别是,评论者声称,在正常的业务过程中,专利年费查询,有一些无意和不可避免的失败。评论人士担心,罚款将变得成本过高,迫使某些规模较小的公司退出市场。 charge trading practice.pdf.4当前的TMPG参考利率是联邦公开市场委员会("FOMC")指定的目标联邦基金利率(如果委员会指定了目标利率)或FOMC指定的目标区间的下限(如果委员会指定一个目标区间来代替目标利率)。如果联邦公开市场委员会既没有规定目标利率,也没有规定目标区间,TMPG将推荐其他类似的、易于观察的短期利率。