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导言与展望继2006年开始的磋商进程之后,受当前金融危机的影响,欧盟委员会已于2009年4月30日通过了一项关于另类投资基金管理人(AIFM)指令的提案。拟议的指令旨在建立一个全面的框架,在整个欧盟范围内直接监管和监督另类基金行业,特别是针对对冲基金和私人股本。这项提案现在将被送交欧洲议会和欧洲理事会,届时可能会有激烈的政治讨论和谈判。尽管该问题具有政治敏感性,欧盟委员会目前正在寻求在2009年底通过最终立法,将该指令转化为国家法律,并计划于2011年在整个欧盟生效建立:适当授权和注册对所有在欧盟范围内提供管理服务的AIFM的要求;通过加强欧盟范围内的监管来有效监控宏观审慎风险;在AIFM和关键服务提供商层面进行强有力的风险管理和组织保障;更好地保护投资者;提高透明度,尤其是私人股本基金;以及艾夫。那个拟议中的指令是全球首次尝试为另类基金行业建立一个全面的监管框架。欧盟护照办法将允许另类基金经理在一套统一的规则基础上在整个欧盟范围内推销基金。这显然是一个优势相比,辽宁省专利代理,零碎的国家法规和跨领域的共同体法律目前正在实施。然而,正如决策者和目标行业部门的初步反应所显示的那样,拟议的指令极具争议,在即将到来的立法进程中,这一指令肯定会受到进一步激烈的政治讨论和谈判。鉴于以往欧盟层面金融监管改革的历史记录,可以预计,最终立法的通过时间将超过欧盟委员会的预期,除非欧盟核心成员国之间早日达成强有力的政治共识。这在短期内可能不大可能,因为德国大选将在9月举行,法国的临时民调将在夏季举行。在这两个国家,以及欧盟其他国家和全世界,改革监管框架以防止金融危机重演被视为当务之急,并将成为竞争对手政治的主题活动.KEY拟议指南的要素本提案的主要特点如下以下:范围:非UCITS基金的管理人将被覆盖。拟议指令涵盖欧盟的AIFM,即根据UCITS制度未经授权的任何法律形式的任何集体投资企业的经理。(UCITS或可转让证券的集体投资承诺,是授权在整个欧盟开展业务并投资于受监管证券或更传统工具的现有基金。)这意味着对冲基金、对冲基金基金、私募股权基金、商品基金、房地产基金和基础设施基金将首次在欧盟层面受到监管。非欧盟的AIFM将被允许在三年的等待期后选择加入该计划。在此期间,AIFM和它所在的第三国将被要求建立一个同等的监管机构框架.AIFM管理资产低于1亿欧元的,不在本提案范围内;5亿欧元的更高门槛适用于在基金成立之日后五年内管理未杠杆化的AIF并锁定投资者的AIFM(即私募股权基金),因为它们被视为产生较少的系统性风险。豁免的AIFM将不享有拟议指令下的任何权利,除非他们决定加入保险范围。如果没有,它们将继续受制于适用的国家立法。欧盟委员会估计,大约有30%的对冲基金经理(其管理下的欧盟对冲基金持有近90%的资产)将由指令资金经理需要授权。根据这项提案,AIF的管理者(而不是基金本身)需要获得授权,才能在欧盟范围内提供AIF管理服务。如果监管机构确信管理者满足指令的条件,将在两个月内批准。除了对杠杆的使用限制和证券化头寸投资的附加要求(见下文),本提案未对AIF投资政策施加任何限制。但是,授权申请需要进行某些披露,包括AIFM所有受益人的身份、管理人打算管理的AIF、基金规则以及管理人打算如何遵守的信息指令。在授权过程中,AIFM需要建立,那:他们相遇了最低资本要求(12.5万欧元加上投资组合价值超过2.5亿欧元金额的0.02%);有足够的风险管理,特别是流动性风险和与卖空相关的额外运营和交易对手风险;利益冲突得到充分的管理和公平披露;资产的公平估价由独立的评估人来保证;为确保资产的安全保管而进行的存管/托管安排安全应用程序因为,中国版权交易中心官网,必须在将指令转换为国家法律的截止日期后一年内进行授权。经授权,AIFM有权在其母国提供与基于欧盟的AIF相关的AIF管理服务,并按照通知程序,在所有其他欧盟成员国(欧盟护照)提供AIF管理服务。如果满足某些先决条件(见下文),基金管理人还可以在转置截止日期后三年内管理位于第三国的AIF。授权只允许向专业投资者进行基金营销。该授权并未授权AIFM向散户投资者出售AIF管理下的股份或单位。AIFM必须通知监管者为防止AIF的单位或股票被出售给散户投资者而制定的保障措施。然而,个别欧盟成员国可以建立或维持监管制度,允许AIF在其内部出售给散户投资者管辖权.EU第三国AIF的管理和营销,以及欧盟第三国经理的授权,都需要一个同等的监管框架。拟议的指令允许欧盟的AIFM在严格的条件下管理和销售在第三国注册的AIF。一般来说,中国专利全文打包下载,这种跨境营销要求AIF所在国遵守经合组织税收协定范本,从而确保国家税务机关可以获得向投资于境外基金的国内专业投资者征税所需的所有信息。此外,该提案还规定了第三国实体可以履行某些关键职能的条件(监管和监督等同性)。尤其是,集嘉专利代理,欧盟的存管机构只允许在严格的条件下将职能再委托给第三国存管机构,而在第三国注册地指定的评估机构必须遵守同等的监管标准。最后,成员国可根据指令授权非欧盟AIFM,前提是第三国有效地执行与本指令相当的对AIF的审慎监管和持续监管,并授予基于欧盟的AIFM与授予第三国的有效市场准入相当的市场准入艾夫。那个拟议指令的第三国方面要求委员会采取进一步的执行措施规定评估监管和监管等效性的标准。因此,该提案规定在欧盟转用后三年内采取此类实施措施。欧盟委员会将有权决定第三国监管和监管的等效性以及基于欧盟的AIFM的可比市场准入。在这三年的实施期内,成员国可继续允许AIFM根据本国法律建议主要涉及操作条件和透明度要求。拟议的指令规定了业务(资本要求、组织要求、授权问题和业务开展),并规定了某些透明度要求(年度报告、向投资者和主管当局披露信息,AIFM管理杠杆式AIF或AIF收购公司控股权的附加要求)。该提案不包含任何税收规定或对特定投资策略的禁令(例如"裸"卖空或使用股票借贷或其他工具在目标公司中建立股份),提案确实限制了杠杆作用,并对证券化施加了条件。拟议的指令确实对某些类型的投资政策施加了条件:首先,委员会将采取措施限制AIFM可以采用的杠杆水平,以确保金融体系的稳定和完整。限制将取决于AIF的类型、投资策略和杠杆来源。第二,委员会将执行对发起人的要求,即将贷款重新打包成可交易证券和其他金融工具的公司,发起人必须满足这些要求,专利代理人考试准考证打印,以便AIFM可以在2011年1月1日后投资于此类金融工具。委员会还必须为AIFM制定质量要求